2013-09-29 19:02
黃金價格近期波動劇烈，廣為大馬市民所熱論，尤其金價從每安士1千900美元高峰崩挫，並於4月間跌破1千550美元大關，即便是平時不留意金價的市民，買不買金也成為耳熟能詳的話題。
在當時的情況，可說是人之常情，因為誰不想撿這現成的便宜呢？黃金可是經過了12年的牛市，價格才“難得”下降的商品，而且曾經最高漲至每安士1千920美元的歷史高位。
然而，金價並未回彈，反而於6月底跌破每安士1千200美元的心理關口，隨後先持穩於1千250美元至1千290美元之間，再於中東局勢升溫，激勵金價回揚至1千350美元的水平上，但美國收緊貨幣政策後，反映當地經濟轉佳，金價又再受壓了。
大馬黃金投資現況
其實，我國不乏投資黃金的愛好者，當中也有不少市民在此次金價的波動中遭殃，但在更深入地探討應對策略之前，且先瞭解大馬黃金投資的模式。
國內的模式大致上可通過兩種管道，一是實體黃金；二是近年廣為流行的“紙黃金”。
實體黃金的投資非常簡單，即是向黃金出售商店、銀行又或是黃金投資公司，以當時的市場價格，購買一定份量的黃金，在黃金價格上漲至一定的水平，並抵銷了購買成本後賣出，賺取兩段時間的價差。
這種方法雖然可靠又簡單，因為當中可以不涉及任何的“中間人”，僅是買賣雙方的交易而已，但其缺陷就是投資者的成本可能會因保管黃金而增加，比如購買保險或銀行的保險箱服務等，所以一些投資者會因此而比較傾向於紙黃金。
“紙黃金”投資模式
紙黃金的投資，可分別通過銀行的黃金投資戶頭，或黃金投資公司進行。
銀行黃金投資的戶頭運作較為簡單，受國行管制，設計騙局的風險較小，但投資者則必須能夠接受銀行方面低價買；高價賣的原則，在此原則下，投資者的成本雖然同樣會因銀行買賣金價的差距（Spread）而提高，但其保管黃金的責任卻已完全轉嫁到銀行方面了。
由於投資者購買黃金後，只會得到一些能夠證明其擁有黃金所有權的文件或票據而已，更甚者，還可能通過銀行所提供的網絡交易服務進行買賣，整個過程連一張紙都不用（除非另行印出）。
而銀行方面也保管得不亦樂乎，主要是因為這種模式省卻了不少“繁文縟節”，而且只要客戶群夠大，所持的黃金量高，便不妨提供更高水準的保安工作，反正每年都會向客戶索取服務費，加上若有規模經濟的優勢，客戶所需承擔的服務費亦會相對的降低。
然而，不管銀行提供的服務多麼好，若金價下跌，投資者仍然會蒙受虧損，所以在這種大環境下，才衍生出了通過黃金投資公司購買紙黃金的投資模式。
儘管如此，由於黃金投資公司曾經衍生許多問題，導致人們草木皆兵。交易所的黃金期貨可說成為了另一種選擇。
紙黃金的好處
大馬交易所衍生產品發展部主管莫利亞茲認為，紙黃金的交易定然不會輕易使投資者捲入龐氏騙局之中，因為這種交易也會受到法律的管制與監督。
交易所推出黃金期貨的產品，旨在鼓勵更多人參與金融衍生產品的交易，同時迎合國內對合法黃金交易所的需求。
莫利亞茲說，交易所此舉是為了提供市民多一項投資選擇，尤其目前世界經濟充滿不確定因素，民眾在做出投資決定的時候難免會面對困惑。
以現今的宏觀經濟而論，他指出，資本市場中的股價已趨高，而債券又顯得不值得投資，在這種情況下，金融衍生產品如黃金期貨就變得更有吸引力了。
以黃金期貨為例，無論市場中金價走高或低，甚至持平，民眾都可投資，因為所投入的資金，皆是以未來3個月、6個月或更久的金價作準，而且在期貨合約尚未期滿時，若有機會獲利，還可把合約以高於成本的價格賣出，但其風險卻已被鎖定於合約的購買成本了。
現時是買金的良機嗎？
新加坡輝立期貨（Phillip Future）原產品業務發展部、高級經理阿夫達山都認為，此次金價所面臨的起落週期較之前為長，主要是因為黃金供需已不再由任何方面主導。
以往黃金的供求主要都胥視華爾街的投資需求，然而隨著中國市場的崛起，中產階級人數飆漲，刺激亞洲整體的經濟實力，進而影響黃金的需求，使得此金屬的供求課題更為複雜化。
阿夫達山都表示，市場似乎對經濟復甦的信心提高，因為過往的數據顯示，金價與美元的走勢都趨於相反，即是說當金價走高時，美元便會走低；當金價走低時，美元就會趨高。
“以目前來說，美國的經濟數據向好，促使美元步步高升，或許便是因此致令金價漲勢崎嶇，尤其近來金價似乎難以突破1千340美元的關口。”
然而，自8月15日環球市場的投資氣氛，皆籠罩於量化寬鬆政策即將停止的隱憂下，美元連續6週的微幅下挫，激勵金價重振聲威，從當天最低點的1千323美元，上漲了3.78%至1千373美元，突破了1千340美元的關口。
儘管如此，阿夫達山都補充，金價上漲的趨勢仍充滿不確定因素，而根據黃金期貨價格，價格往上攀似乎還存在許多挑戰，除非市場出現驅動金價上揚的催化劑。
他還指出，目前生產黃金的成本，在南非或澳洲成本較高；相對美洲的成本則較低，但仍波動於每安士1千200美元左右，並不如部份投資者所說的1千400美元。
金價不劇跌4大原因
目前，金價雖然已較高峰下挫不少，但目前仍無人能夠斷言以後便是難再回彈，對此，MIDF研究報告便曾列出了4項黃金價格不會過度下跌的原因。
首先，各國中行迄今為止仍在購入黃金，自2009年至今，中行已是黃金的淨買家，更在2010年至2012年內總共購入了1千零69公噸的黃金作為儲備，因此該研究機構預料中國與俄羅斯中行將趁此機會，大量提高各自的黃金儲備，進而刺激黃金需求。
其二便是金飾的需求或有助於支撐金價，2012年黃金需求按年下挫了4.4%，主要是由於價格過高、經濟情況不穩定以及印度政府的高入口稅所致，但近期黃金價格的低潮，卻同時激勵了中國對金飾的需求。
其三是黃金的投資需求仍在，這項需求亦代表著黃金總需求的34%，而現今在美聯儲局的帶動下，多國政府皆實施寬鬆政策，加上MIDF研究預測美國量寬政策不會於年杪前停止，所以黃金需求料仍是正面的。
最後則是來自於科技領域的帶動，雖然科技領域對黃金的需求，在2012年內按年下跌了5%至428.2公噸，但是MIDF仍預測其需求將因智能手機與平板電腦市場的興起而提高。
因此，該行認為，金價沒錯短期內將難以恢復之前的高峰，但仍相信2013年全年的平均價格將維持在1千600美元左右，而於2014年回落至1千500美元的水平。
短期黃金不受看好
MRR諮詢顧問公司管理夥伴兼投資顧問黃國華相信，此次金價重挫，主要是因為環球經濟復甦有望，投資者信心漸漸恢復，致使市場普遍認為無須利用黃金來避險，維持財富價值，因此紛紛把資金移師到別的投資工具，賺取更高的收益。
渣打銀行首席投資策略師史蒂夫布瑞斯（Steve Brice）亦持相同的看法，他認為人們對美元的信心已逐漸恢復，加上當時分析員大多不看好通膨成長率，導致之前流向黃金投資的資金大量出走。
有鑑於此，他倆皆認為目前並不適宜投資黃金，必須等待較為合適的時機出手方為上策。
那甚麼時候是“合適的時機”呢？黃國華對此表示，黃金不同於其他商品，一般上不具有商業價值，所以價格還要再滑落至每安士1千100美元的水平，才算合理。
他也指，黃金降至合理價格需時，大概需要一至兩年的時間，期間投資者可把資金分配到表現不俗的股票市場，雖然馬股近來因外圍因素出現波動，但相信我國基本面強穩，股市仍然有利可圖，並同時看好2014年股市表現。
史蒂夫布瑞斯則認為，美元未來應該仍有上漲空間，這將對黃金的價值形成威脅，投資黃金的機會成本（Opportunity Cost）已大幅提高，能免則免。
與其他投資工具相比
史蒂夫布瑞斯也建議，投資者減持黃金投資額後，若仍想投資，可考慮增持一些股票，而在眾多市場中，他比較看好先進國的股票，因為這些國家擁有較為正面的宏觀因素推動整體經濟活動，加上這些市場中，上市公司的市值也相當吸引人。
而對於產業投資，黃國華則表示產業價格過去升幅已經很大了，“短期內我相信價格（產業價格）升幅有限，但應該比投資黃金來得好，因為黃金畢竟是局勢較為恐慌的時候，才會被利用為保值的投資工具。”
據他所觀察，全球債券回酬率的走勢都顯上升的跡象，可見投資者皆開始提高自身可承擔的風險水平，轉向別的投資工具，雖然如此，他也強調，提高可承擔的風險水平，並不意味著可隨意進場參與投資高風險的金融衍生產品，除非具備有相關的技術性知識，否則他認為現階段的金融衍生產品與債券，兩者皆非投資的明智之選。
針對金融衍生產品，大馬投資銀行基金管理部零售基金董事黃志豪也提到，這種金融產品的交投活動在大馬並不怎麼熱絡，“對一般的投資者而言，投資起來難免會遇到一些困難，現階段投資股票市場還是相對地比較實際。”
投“金”有理？
另一邊廂，投資大師羅傑斯（Jim Rodgers）早前毅然表態，“如果金價跌到1千300美元，我會買一些；當然如果跌到1千200，我會買更多！”
為甚麼投資大師會如此信心滿滿呢？
花旗證券投資顧問研究部副總裁王進彰指出，市場推算金礦公司生產黃金的成本，去年大約是在每安士1千200美元左右，而今年則可能增至1千300美元，當與市場購買價格非常接近時，黃金生產商將面對成本壓力，在無可奈何之下，作出裁員或減產的決定，嚴重者可能被迫走向破產，影響黃金產量，屆時市場便可能在黃金需求超過供應下，推動金價上漲。
黃志豪也表示，目前黃金生產成本可能已超過每安士1千300美元呢！生產商的成本壓力已見沉重，黃金投資發燒者或可趁此時逐步累計，但別一口氣作過多的買進，因為沒有人能夠預測觸底水平，1千200美元未必就是最低價格。
果然，6月28日金價便曾挫至34個月低點的每安士1千180.50美元，而被譽為金價預測最為準確的丹斯克銀行（Danske Bank）更預期，金價在3個月內下看每安士1千美元。
下半年看漲
據《彭博社》過去黃金價格紀錄顯示，從1981至2000年的20年間，雖然金價在這時期皆處低位，且每年上半年價格平均下挫3.9%，但隨之而來的是，下半年平均1.3%的價格成長，若這項歷史數據具有指引意義，那金價今年下半年便有望看漲了！
《路透社》的數據也顯示，黃金於2001年牛市時，下半年的價格成長11%，比上半年的成長率高出兩倍有餘。
MKS（瑞士）金屬交易部主管伯納德‧西恩（Bernard Sin）也說：“實體黃金的購買潮是季節性的，而且實體黃金的買家與一般投資者不同，大多數通常都會在（黃金）價格趨低時買進。”
他相信，實體黃金的需求上漲，將會是黃金價格回升的催化劑。
不僅如此，近來趨低的金價同時加強了首飾與金幣市場的需求，由於下半年多為結婚季節和亞洲多項宗教慶典的日子，實體黃金在這段時期的需求，按常理來說應該也會看漲。
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