[转载]投资篇（大马）~ 戰勝2014投資篇‧投資攻略

2014-01-02 16:53

不管從哪個角度來看，2014年，都極有可能是自2008年次貸風暴以來，全球經濟首次能擺脫寬鬆貨幣政策杖助，開始嘗試獨立穩站雙腳的一年。

然而，貨幣政策逐漸轉緊，卻也同時點燃全球資金流憂慮，市場擔心國際游資未來大幅撤離東南亞市場，或導致資產價格嚴重回調，尤其是股市，於是在經濟明顯起色之際，許多人依然對“投資”保持疑惑，不曉得要如何下手，方能戰勝百物漲價壓力，在2014年逆境求勝。

配合新的一年，《星洲財經》將帶各位穿梭馬股，蒐集2014年大趨勢下的潛在受惠股，建立一個潛能滿溢的投資組合，力求戰勝通膨！戰勝2014年！！

產業、金融、零售、種植、建築、油氣、科技……那麼多領域，那麼多不同股項，投資者究竟要如何選擇，才能“坐和望贏”呢？

其實若全球經濟確實好轉，所有領域都可望從中受惠，惟若將“精益求精”視作投資價值觀時，就絕不能馬馬虎虎，聽人說甚麼好就跟買甚麼，而是須仔細從眾多好股中，再精心挑選出“好股中的好股”，才有可能掌握領先其他投資者的華麗回酬。

畢竟，好股是好，可其當前股價和估值卻未必提供很好的回酬機會；現有股價和估值誘人，業務和盈利展望卻未必是這麼回事；業務和盈利展望都好，股價卻又可能因流通量問題而“百年不動”；而那些流通量異常活躍的，卻大多是欠缺業務和基本面的炒作股。

所謂便宜沒好貨，好貨不便宜就是這麼回事。

然而，這不意味所有股項均是“有一好沒兩好”，因許多時候，股價表現的關鍵因素，並不是由股票本身，而是由市場投資情緒決定，這種訂價行為常會導致一些股價因市場情緒欠佳，而長期無法反映股票內在價值，最後淪落成懷才不遇的“遺珠股”，為那些努力鑽研、且眼明手快的投資者提供豐富回酬機會。

經濟和市場條件不斷變化，將導致每個領域輪流經歷“消沉不振”與“十面風光”這樣兩極的時期，這是一種恆久不變的股市規律，投資者要能提早察覺那些即將由壞轉好的領域，並找出當中潛力股，就可望成為趨勢贏家，不必再眼睜睜羨慕那些意氣風發的股神或股鬼了。

探索馬股潛能
“趨勢之星”在哪裡？

總結2013年市場的各種發展因素，大馬經濟在2014年的最大亮點，十之八九在於“出口”，尤其隨著美國聯儲局（FED）終於開啟量寬退場之路，外需好轉及馬幣走貶這兩大因素，估計將崛起成2014年“趨勢投資”的最關鍵考量。

同時，大馬政府減支和合理化津貼措施不斷刺激企業成本，亦可能對企業盈利構成新壓力，甚至導致一些行業雪上加霜；國家銀行可能在下半年開始升息，也是2014年必須留意的大趨勢之一。

為求提高辨識度，我們將從“內需”和“外需”兩個不同角度，探索明年馬股領域的“趨勢之星”。

外需和內需
兩手抓

馬幣貶、出口強，涉足出口業或海外盈收比重偏高的企業，必然第一個喜出望外，那些原已坐享競爭優勢的行業，未來成長動力必然更充沛，欣然成為外需轉好的“外需贏家”，我們選出的兩大外需贏家包括：

外需贏家1：種植業

入選原因：原綜油價回升和外需潛能增加，令種植業重迎谷底反彈機會，原棕油是大馬最獨特的原產品，掌握一定的資源優勢。

投資潛力：種植股股價長期落後大市，已反映各種壞消息，原棕油價繼續揚升將替投資者提供優渥回酬潛能，反觀回跌空間則較小。

領域簡評：毫無疑問，種植業目前已擺脫低潮期，但究竟何時才能發光發熱，目前仍難以說清，市場大致看好明年首季低產期會是轉折點，但考量明年上半年仍存在許多不確定因素，不排除棕油復甦速度落後預期，導致投資者被迫延後摘取“投資成果”，但整體而言，有望谷底反彈的種植業卻依然是2014年趨勢投資潛能最龐大的領域之一。

外需贏家2：手套業

入選原因：歐美經濟體復甦或促進手套需求，美元看漲亦可望強化手套業者盈利潛能，大馬是全球最大手套供應國，佔全球供應超過80%，領域前景明朗。

投資潛力：手套股股價向來有所表現，估值不至於遭低估，惟市場供不應求、業者積極增產和啟動自動化產能等措施，替領域提供許多潛在催化和重估機會，可說是“穩中藏驚喜”的優秀投資種類。

領域簡評：政府合理化津貼雖難免侵蝕手套業賺幅，惟據業者回應，至今落實的種種措施，料不會對賺幅造成太顯著傷害，影響僅約3%至4%，但業者可透過成本轉嫁抵銷相關影響，而且出口和美元雙雙轉強，伴隨新產能投產，領域盈利料可繼續健康成長，潛在“併購風”則有助改善消息流，替手套股保溫。

內需方面，在成本壓力可能影響私人開銷情況下，內需主導型領域整體料難有驚喜，惟一些公認自經濟轉型計劃中吸取養分的受惠行業，則預料繼續領先其他行業，保持國內經濟發展的“本土贏家”地位，這些流域為：

內需贏家1：油氣業

入選原因：油氣業是經濟轉型計劃最大受惠領域，國家石油（Petronas）承諾的5年3千億令吉資本開銷，仍有很大部份尚未兌現，未來兩年料將加快開銷步伐，意味本地油氣業至少可再風騷兩年，繼續笑傲各領域。

投資潛力：油氣業勝在展望明朗，輸在估值昂貴，主要受惠股幾乎都在25倍以上本益比交易，投資門檻高企，慶幸領域發展機會充裕、盈利成長動力和消息流強勁的利好能夠支持估值，而一些附屬領域如支援船供應和製造業，估值更明顯落後，有望後來趕上。

領域簡評：由於國油早前暗示將加快開銷速度，本地油氣業來年料更加活躍，許多大型發展項目雖已挑定主要承包商，二手承包合約卻尚未發出，相信這些價值龐大的支援服務合約將繼續帶支持業者財務表現和投資士氣，許多馬股油氣股目前均握有龐大合約在手，未來數年盈利展望清晰，可在估值不便宜情況下，投資風險亦相對提高，宜選擇性投資。

內需贏家2：建築業

入選原因：同是轉型計劃的大贏家，政府積極發展國家基建，令建築產能需求水漲船高，由於政府仍握有許多未頒發的重量級發展項目，包括捷運（MRT）計劃第二和第三條線路、馬新高鐵等價值過千億令吉的發展項目，建築業火熱勢頭或還有很長一段路要走。

投資潛能：建築業雖然同樣是經濟轉型贏家，可由於過去數年投資者崇尚“抗跌策略”，像建築股這樣的週期股反而未獲市場鼎力追捧，導致許多訂單填補進度傑出的建築股表現失色，但考量市場風險胃納料隨著全球經濟改善，建築股來年或大有作為。

領域簡評：相較油氣業，大多建築股對政府的依賴反而較低，私人界和海外機會將協助多元化盈利風險，加上政府不斷貢獻數額可觀的訂單，即使面對成本高漲壓力，可相信建築股依然能在多元利好環境下有所表現。

趨勢之星
10大蓄勢待發明星股

終於來到最關鍵時候！

經過一番精挑細選，考量了經濟、內外需、匯率、領域前景、股票潛能、流通量和估值等因素後，我們苦心研褒的10隻“2014明星股”名單終於出爐了！

這10隻明星股，不但業務展望良好，擁有良好投資入口點，最重要的是擁有“符合大趨勢”這項優勢，相信最有希望在2014年大放異彩，給予投資者豐厚的回報。

話不多說，現在就與各位分享這10隻明星股吧。

明星股1：速柏瑪
潛能可期的手套黑馬

即將在明年首季投入龐大新丁腈手套產能的速柏瑪（SUPERMX，7106，主板工業產品組），不僅具備馬幣下滑、增產時機上的優勢，估值更是遠遠落後同儕，可說是站在大趨勢前端的“希望之星”。

以業務規模來看，速柏瑪全年營業額約12至13億令吉，淨利則約1億4千萬，財務面絲毫不馬虎。然而，在其他手套股分別以17至19倍本益比交易之際，速柏瑪估值卻只在11倍水平處徘徊，顯然不合理，深具重估潛力。

明星股2：聯土全球
整裝待發的種植巨人

近年忙於併購和擴充下游業務的聯土全球（FGV，5222，主板種植組），顯然正逐漸擺脫兩年前上市時“名氣遠勝價值”的負面疑慮，變得更沉穩、踏實，且在股價保持兩年前上市時水平、可業務和盈利潛能不斷膨脹情況下，這家種植巨頭，大有希望在明年迎來大爆發。

當併購效益開始顯現時，即使欠缺棕油價利好，聯土全球業績亦將在未來呈爆炸性成長，大幅拉低現有估值，替股價創造龐大上升空間，最重要的是，該公司現有估值顯示的回跌空間相對偏低，可說“攻守兼優”的投資項目。

明星股3：艾力斯
順水行舟的科技小將

艾力斯（IRIS，0010，創業板科技組）獲選成為“明星股”，或許存在爭議，因許多投資者對該股的表面印象，至今仍停留在“2006年經典炒股”階段，可就該公司近年動態和業務展望而言，入選絕對是實至名歸。

這隻身價只有約28仙的股票，業績在過去幾年穩定成長，而隨聯邦土地發展局（Felda）的入股，令該公司最新重點業務――精明農業村展望更受看好，加上其核心身份辨識科技業務、慢慢成熟的綠色能源業務，以及精明農業村衍生業務，艾力斯的隱藏潛能，不容忽視。

明星股4：莫實得控股
八面玲瓏的綜合財團

作為武裝部隊基金（LTAT）的旗鑑企業，莫實得控股（BSTEAD，2771，主板貿服組）因種植業務比重高企，過去幾年來股價一直低迷不振，但這反而讓這家週息率超過6%的多元財團變得越發誘人。

除種植業務外，莫實得控股旗下其他核心業務，過去數年來穩健成長，旗下各上市子公司股價也有所表現，惟獨母公司因受原棕油價拖累而毫無作為，但隨近期原棕油價反彈，且該公司開始籌備讓旗下種植業務在明年首季分拆上市，莫實得控股或即將迎來關鍵重估利好，在2014年展示“母公司的威嚴”。

明星股5：馬來亞銀行
冬眠將醒的銀行霸主

儘管馬來亞銀行（MAYBANK，1155，主板金融組）股價已較2008年風暴低點反彈近兩倍，惟比較2005至2007前3年平均約8令吉水平，馬銀行股價其實僅比7年前上揚約25%，漲幅相對合理，現有約12倍本益比和近7%週息率，仍顯得非常誘人，甚至顯得有些不符合馬股最大市值股身份。

另一重點在於，隨大馬料從明年起進入升息週期，銀行股可望重投“趨勢投資”懷抱，帶動股票估值持續改善；達證券研究估計，國行升息25基點，馬銀行未來兩年盈利將上揚5.5%至6.1%之間，依此推算，即使馬銀行現有估值保持不變，投資者也能從股息和股價回酬中，收穫至少雙位數投資回酬。

明星股6：金務大
順應時事的趨勢英雄

金務大（GAMUDA，5398，主板建筑組）最廣為人知的賣點，莫過於成功攫取大馬首項捷運（MRT）計劃的主要承包合約，未來數年盈利深獲保障，是經濟轉型計劃大贏家；不過，一直被建築業務光芒掩蓋的兩大當今話題業務――水務和收費大道，卻很可能崛起成金務大明年焦點。

該股股價過去兩年僅漲約15%，距離08年次貸風暴前5令吉80仙巔峰依然遙遠，且保留盈利超越股本亦提供企業活動潛能，如派送紅股，若2014年投資趨勢真如許多專家預料般轉向高貝它股，金務大，必然是焦點股之一。

明星股7：金輪企業
建築訂單的常勝鎗手

作為曾經備受市場看好的小型建築股，金輪企業（KIMLUN，5171，主板建筑組）2013年財務表現難免令人大失所望，9個月淨利按年挫約40%，導致股價在全國大選後雖逼近2令吉50仙新高，卻無法久持，很快又跌破2令吉關口。

然而，業務賺幅雖受投資開銷和運作成本走高等利空侵蝕，可金輪企業攫取新合約的能力卻隨增產策略不斷走強，每年攫10億令吉訂單料不成問題，加上附加股計劃讓負債比減半，融資開銷亦將減少，明年盈利表現可望強勁反彈，將本益比壓低至10倍以下低水平，營造龐大上揚潛力。

明星股8：順利實業
靜待伯樂的地產良駒

作為活躍於柔佛各地、包括二三線地區的產業股，順利實業（KSL，5038，主板產業組）不僅在產業發展多有建樹，還涉足酒店、購物商場等資產投資業務，加上近年財務條件迅速升級，是隻具備龐大隱藏價值、深被低估的股項。

該股目前以2013年約4倍本益比交易，遠低同儕的7至9倍，而旗下擁有大批在2002至2007年期間購置的廉價地皮，自柔佛地價近年暴漲中深深受惠，現有每股3令吉34仙資產值並無法反映實際價值。

以每年5%地價漲幅價保守估計，順利實業每股重估淨資產值至少達5令吉以上，且該公司截至今年首9個月已取得淨利1億8千萬令吉，或每股盈利47.34仙，大幅超越市場全年1億5千600萬至1億7千600萬淨利預期，回酬風險比非常誘人。

明星股9：阿瑪達
駛向朝陽的巨型艦隊

阿瑪達（ARMADA，5210，主板貿服組）自從兩年前上市首日股價表現威盡八方以來，這些年始終難有新突破，結果是如今股價反而不比29個月前的首日上市閉價。

隨油氣市場近年回溫，阿瑪達不斷在世界各地攫獲重量級大型長期合約，令其總訂單逼近200億令吉（加上延長選擇權），成為少數可擺脫國油影子、聞名於世的馬股大型油氣支援公司，分析員估計其未來3年年均複合盈利成長可寫下近30%亮麗紀錄，暗示即使現有估值持穩不變，阿瑪達股價的成長潛能，亦非常可觀。

明星股10：檳州水供
細水長流的檳島泉源

檳州水供（PBA，5041，主板貿服組）雖作為管理檳城民生命脈的水務公司，且由檳城首長林冠英擔任主席，卻幾乎長期缺席市場列出的水務股投資名單，令許多投資者均忘記有這麼一隻股項存在。

其結果是，檳州水供目前股價，僅比2008年次貸風暴時低點，揚升約20%，以2013年約10倍本益比交易，週息率約4%，股價／每股淨資產值只有0.44倍，就該股業務的抗跌性和成長展望而言，估值顯然還有上升空間。

此外，若雪州政府完成整合雪州水務資產，馬股上市水務股數量將大幅劇減，令檳州水供崛起成市場投資水務股的有限選擇，這可能成為該股重估催化劑。

結論：

上述10隻明星股，綜合了各種不同規模和性質的潛力股，投資者可根據自己的財力，挑選出適合自己風險胃口的投資組合；只要不操之過急，抱著投資心態按部就班投資，2014年，絕對會是個好年！

（星洲日報／財經‧文：李三宇）

资料来源：http://biz.sinchew.com.my/node/87975