2013-12-22 19:16
提起“貨幣戰”，一般人總會以事不關己的態度來看待，以為貨幣戰是國家之間的事，交由領導人去處理就好，輪不到我們這些販夫走卒來憂心，殊不知，貨幣戰爆發，也可能是你我生財的機會。
然而，這卻是個不能靠“偶然”來掌握的生財機會，要懂得如何從貨幣戰中找尋財富，需要一定的經濟知識、分析和邏輯推理能力，可以說，這是“人人能參與，卻非人人懂得如何參與”的金錢遊戲。
我們身邊有哪種管道，能讓我們間接參與國際貨幣戰？如何投資才能找到財富？若你有這方面的疑問，不妨從本文找尋貨幣戰財寶吧！
貨幣戰的由來
開始投資前，我們不妨先讓CHK企業顧問莊學勤博士為我們上堂簡短的經濟課，好讓腦子裡對“貨幣戰”這3個字有個概念。
莊學勤解釋，在世界各國朝開放路線前進的今天，一個國家所落實的貨幣或財政政策，不僅將影響本身經濟狀況，亦連帶對其他國家經濟造成影響；而當這樣的影響效果非其他國家所期望時，就可能爆發貨幣戰。
2008年次貸危機後，各國經濟頓時一灘死水，為刺激經濟復甦，各主要強國陸續祭出貨幣振興政策，讓本身貨幣貶值，藉此提振國內出口市場，助整個經濟再次動起來。
“然而，當一個國家採取貨幣寬鬆措施，其他同樣受經濟衰退威脅的國家自然不是滋味，因人家的貨幣貶值，即代表著本身貨幣升值，可能對出口業務造成傷害，令經濟雪上加霜。”
他舉例說，若美國和中國經濟同時衰退，雙方都急需採取應變策略來促進經濟復甦，美國因此率先推出量化寬鬆政策（QE），不斷向市場投放大量鈔票，導致美元對人民幣持續貶值。
美元貶值，美國當然開心，因對中國人而言，用相同的人民幣，如今能購買的美國貨比以往更多了（假設其他條件保持不變），於是中國對美貨的需求開始上漲，帶動美國出口業復甦。
美元貶衝擊中國出口
不過，相同的美元，能購買的中國貨則變得更少，美元貶值讓中國貨對美國人而言變得昂貴，於是美國人對中國貨需求下降，讓中國出口業和經濟面臨更大威脅。
“面對這種情況，中國當然得出招阻止人民幣繼續升值（或美元繼續貶值），以保護自身經濟，但這麼一來，中國的反擊將與美國政策發生衝突，大家都不願自己的貨幣升值，你來我往，見招拆招，就形成所謂“貨幣戰”局面了。”
現實世界里，貨幣戰並非兩國之間的事那麼單純，而是涉及數十個國家的國際鬥爭；嘗試將數十個國家同時應用在上述例子內，並稍作思考，你就會發現貨幣戰的複雜之處。
各國匯率
展望美元前途光明
毫無疑問，在眾多貨幣裡，美元絕對是未來1年內最為看漲的貨幣之一。
道理簡單的很，美國即非成長中國家，失業率也持續改善至接近聯儲局理想水平，當壓低匯率策略已經達到目標，美國沒理由再抱著量寬不放，任其招惹其他新風險。
因此，當美國經濟已經強至無須依靠聯儲局扶持的地步，量寬必然被淘汰；量寬被淘汰，代表美國貨幣供應下滑；供應下滑（加上資金回流美國），意味美元將走強；美元強，其他貨幣相對下自然弱，尤其是亞洲各國貨幣，包括馬幣。
莊學勤亦強調，美國其實並不需要靠弱勢美元來捍衛經濟表現，因該國面對的並非生產力或競爭力問題，而是系列行政和開銷方面的錯誤，只有解決相關問題，美元才能在長期內繼續保持競爭力。
以此推斷，美元對亞洲各國貨幣匯率大有機會在明年全面上漲，本地投資者要找尋契機，朝“美元兌馬幣升值”這主題前進，應該錯不了。
歐元以守為貴
14年前，憑著一系列政治穩定國家成員和霸佔全球貿易30%的“歐元區”憑空出現，一時間吸引無數鎂光燈包圍，而在這項新協定下出世的歐元，自然迅速崛起成國際貨幣市場上最耀眼的明星，鼓勵越來越多國家開始將歐元收作官方儲備貨幣。
莊學勤追憶說，就連美國聯儲局前主席格林斯潘，當年也曾指歐元有朝一日可能超越美元，崛起成全球最主要儲備貨幣；歐元當年的強勢，絕對可媲美如今最受看好可取代美元地位的中國人民幣。
只是，自2008年次貸風暴起，歐元就不斷遭遇各種利空侵襲，尤其是兩年後爆發的歐債風暴，更幾乎要掉歐元的命，即使今日情況已有所好轉，可在根固的結構問題懸而未解情況下，歐元短期內似已無法再次閃耀。
市場專家估計，隨美國經濟逐漸轉強，歐元對美元匯率料持續走貶，可能在明年杪降低至1.25美元水平（目前約1.38），看貶程度甚至超越馬幣；在馬歐兩國貿易多以美元結算情況下，這情況或多少對大馬出口構成一些負面效果。
然而，只要歐洲經濟隨全球經濟好轉，則有助彌補匯率散發出的負能量，支持馬歐未來貿易表現。總結來說，只要歐洲經濟好轉，歐元匯率變化對大馬出口的影響，料趨向中和。
人民幣蓄勢待發
莊學勤表示，作為美元最強大挑戰者，人民幣匯率不僅將直接影響中國本身經濟，更連帶感染其他區域國家經濟和貨幣匯率，可說是亞洲市場最重要的風向針。
從中國經濟近年轉型發展方向來看，“升值”顯然已成為市場對人民幣最普遍的預期，中國不斷著重於強化內需替區域出口提供充裕的養分，加上經商成本上漲削弱世界工廠魅力，人民幣未來展望確實看高一線。
然而，在人民幣的封閉性質對反應基本面的速度和能力造成限制情況下，人民幣究竟能否一如預料般上漲（過去數年因漲幅緩慢而遭批評），終究難以斷言，且中國新領導人推出各種改革方案，究竟將對中國經濟造成多大漣漪，尤其是對整個金融體系，還有待觀察。
他總結說：“人民幣持續升值的機會確實非常濃厚，因此那些與中國貿易時存在順差的國家，將因人民幣升值而受惠，根據調查，韓國是人民幣升值的最大受惠國家，擁有一些貿易順差優勢的大馬，同樣是潛在受惠國家之一。”
日圓意圖反彈
日圓匯率展望，很大程度上取決於“安培經濟學”能否達成預期效果，帶領日本經濟復甦。
數據顯示，在積極寬鬆政策帶動下，日本經濟近來已開始持穩，惟出口表現仍低迷，日本內閣更在11月連續3個月下調日本出口預估，是11年來首見，暗示日本經濟或仍得繼續依賴安培經濟學一段時日。
假設日本寬鬆政策延續，那日圓匯率即使不再走貶，相信亦會在未來數個月內保持現有低水平；作為大馬第三大貿易夥伴，日圓走貶對大馬出口短期內趨向負面，惟考量大馬出口日本主要以能源和農產品為主，只要日本經濟因寬鬆政策而更加活躍，短期貶值對大馬出口業，可能利多於弊。
馬幣相形見拙
縱觀大馬4大貿易夥伴貨幣和經濟展望，會發現在各大經濟體陸續逃脫衰退泥沼走向復甦之際，馬幣來年展望其實整體趨弱，這雖有助出口業成長，卻可能造成游資有所顧慮，對馬股造成負面影響。
但我們不能忽略，大馬政府積極整頓財務架構獲國際機構同聲讚好，協助大馬在吸引外資方面處在更有利的位置上，且東盟這地方，依然是全球資金找尋高回酬的黃金投資地點之一，即使短期資金流存在疑慮，可將眼光放長些，萬里無雲也。
因此，馬幣兌美元來年繼續在現有約3.15至3.25水平處徘徊的可能性頗高，即使短期波動（如聯儲局退場策略）可能導致馬幣匯率背離基本面價值框，卻相信不會發生匯率朝單一方向直線前進情況，這多少有助安撫外資信心。
總結馬幣兌主要貿易夥伴貨幣匯率，結果指向大馬出口業將於2014年處於優勢，歸功於先進國經濟復甦讓出口需求改善，以及強勢美元間接降低本地貨物使用價格。
聽完專家對各貨幣的分析後，現在的問題只剩：投資者究竟該如何從中獲益？
投資契機勿走寶
股票
大馬出口改善，海外需求走強，出口導向領域自然率先受惠；而在眾多領域中，產品主要依賴出口市場的手套、油氣和種植業，相信是最主要贏家。
至於那些依賴進口產品，擁有龐大美元債務或營運成本主要以美元計的企業，如建築、紙媒、電力、產品分銷等領域，則可能因美元走強而唉聲嘆氣。
受惠領域1：手套業
美元走強不僅將帶動手套需求，製造商把美元銷售額轉換成馬幣時，也將因美元匯率走挺而兌現寫下更漂亮的盈利數據，拉攏投資者芳心，並催化股價表現。
值得一提的是，國內丁腈手套業者目前皆被“甜蜜的煩惱”
糾纏，產能因供不應求而長期保持超賣狀態，最新數據顯示業者已提前鎖定3個月後訂單，領域產能已無法滿足市場需求。
為此，各領域業者無不積極擴充產能，希望搶在對手前完成增產，好趕上黃金增產時機，以目前來看，即將在明年首季分批啟用兩家總產能達69億隻手套的新廠的速柏瑪（SUPERMX，7106，主板工業產品組），似在增產時機上領先對手，可望突圍而出成為“贏家中的贏家”。
投資考量：在所有手套股幾乎均有望自美元走強中受惠情況下，投資者應以盈利潛力和估值作為投資手套股的選擇標準，暫時規避那些因產能受限而導致來年盈利展望平平，或者估值偏高的手套股。
受惠領域2：油氣業
儘管美元和國際油價向來存在負向關係，即美元走強一般導致油價轉弱，可在全球經濟好轉帶動需求情況下，油價不僅難以回跌，穩健上漲的幾率反而更高。
何況，西德州中級原油（WTI）目前穩持在每桶90美元以上，對供應商來說仍是有吸引力的價格，全球油氣業活動料不受影響，繼續保持活躍，加上許多油氣公司收入均以美元計算，料可因美元走強而受惠。
其中，最受分析員看好的油氣股，包括盈利主要以美元計算的阿瑪達（ARMADA，5210，主板貿服組），國內各證券行均給予買進或超越大市評級，且該股股價自2011年中上市以來，表現一直落後大市，更加深其投資魅力，未來潛力不容忽視。
投資考量：許多油氣股是以發美元債券方式融資，美元升值意味其債務成本壓力將更沉重，可能侵蝕賺幅，須小心那些美元債務高企的油氣公司盈利受損，如沙肯石油（SKPETRO，5218，主板貿服組）。
另外，本地許多油氣股收入主要原自國家石油（Petronas），當美元升值導致國油開銷壓力擴大時，一些美元成本成份偏高的油氣計劃可能出現擱置風險，如柔佛綜合石化中心（Rapid），投資者宜選股，最好以那些業務遍佈全球的油氣股為投資核心。
受惠領域3：種植業
美元走強不會直接促進種植商賺幅，惟因為原棕油最直接競爭對手，是主要在美洲地區盛產的豆油，美元走強將間接擴大棕油與豆油之間的價差，強化棕油競爭力，替原棕油打造更廣大出路。
原棕油目前約在每公噸2千600令吉水平波動，較大豆價折價約80美元（大豆每公噸比原棕油貴80美元），仍是較便宜的食用油選項，若全球需求改善，棕油價上漲動能料更巨大，將讓種植公司盈利展望更加清晰。
實際上，美元升值並非種植業展望好轉的主要原因，大馬原棕油庫存在近期週期高峰之際僅上達200萬公噸，明顯低於前期250萬公噸高點，暗示若明年低產期遇上需求增加情況，棕油庫存可能下探近年低點，這種基本面轉強的預估，才是種植業的關鍵轉折點。
投資考量：從領域展望好轉角度出發，放眼最大回報的投資者，自然要以那些盈利對原棕油價變化較敏感的純種植商為焦點，如IOI集團（IOICORP，1961，主板種植組）、聯土全球（FGV，5222，主板種植組）等，至於較謹慎的投資者，則可考慮森那美（SIME，4197，主板貿服組）、莫實得控股（BSTEAD,2771,主板貿服組）等多元財團。
信託基金
本地信託基金如今提供的選擇非常多，投資者能透過低門檻通往全球股市，而當投資的國家貨幣匯率和股市雙雙呈漲時，投資者即可享有雙重回酬機會。
無論如何，由於主要先進國股市幾乎都已在量寬帶動下大幅走高，包括歐洲、美國和日本股市，投資者欲加碼那些貨幣看漲且展望良好的股市，如今頗有難度。
左看右看，反而只有過去數年崛起成基金界“毒藥”的中國股票基金，可能是個不錯的選擇。
由於中國股市過去數年表現低迷，原本倍受推崇的中國股票基金，反而因毫無表現而不斷遭吃了虧的投資者謾罵，但從股市估值來看，中國股市目前本益比已處於歷史低位，若經濟安渡轉型期，中國股市的回酬潛力，有望成為全球股市翹楚，替基金投資者提供優渥回酬機會。
除股票基金，投資者也可透過債券基金或貨幣基金參與外國貨幣漲勢，雖然這類基金回酬率較低，可只要押對注，加上外匯賺益，也有望取得不錯的回酬。
結言：
匯率是投資時的重要考量，卻非唯一考量，尤其是投資股票或信託基金時，基本面和展望永遠都是決定你投資表現的最重要評估標準。
然而，匯率利好提供的附加價值，卻有望替投資錦上添花，擴大回酬潛能；單是掌握這點，就足夠加快您財富的累積速度了。
（星洲日報／投資致富‧12月精彩‧文：李三宇）
没有评论:
发表评论