2013-09-23 14:31
正所謂“知己知彼，百戰百勝”，要戰勝敵人，自然得多多瞭解敵人的特質，而普羅大眾想要清理家債，自然得對家債的形成、結構等有進一步的瞭解。
3大家債佔79%比重
數據顯示，家債主要由3大成份組成，其中按揭貸款（45%）、交通工具（18%）和個人融資（17%）即佔總家債比重的79%，其他成份包括商業產業貸款7%、購買股票貸款（包括ASN融資）的6%和信用卡4%。
至於家庭債務的最大債主，除了國內堅挺的銀行體系外，還有其他意想不到的非銀行金融機構，現在就來看看為家庭提供貸款的貸方，包括：a）銀行系統意指商業銀行、伊斯蘭銀行和投資銀行，佔總家債的81%，其中房屋與汽車貸款為個人債務的最大成份。
b）發展金融機構（DFI），佔截至2013年3月杪家債比重的8%，當中人民銀行（Bank Rakyat）和國民儲蓄銀行（BSN）為最大的家庭貸款放貸DFI，預計人民銀行佔截至2012年12月杪家債比重的74%，而BSN市佔率為21%。
c）財政部房屋貸款部門（THLD），專門為政府公務員提供房貸和其他服務，佔總家債比重的5%。
d）非銀行金融機構（N B F I s），這包括馬屋業（M B S B，1171，主板金融組）和永旺信貸（AEONCR,5139,主板金融組）等信貸/租賃公司。當中，馬屋業截至2013年3月杪總消費者貸款組合達256億令吉，佔總NBFI融資的82%。
e）保險公司，佔總家債比重約2%。
當中，銀行系統和財政部房屋貸款部門（THLD）為國內最大房貸來源，佔總房貸比重的85%和12%，而DFI和NBFI貢獻較銀行系統更多的個人貸款，比重達58%。
住宅產業個人貸款為增長主力
住宅產業和個人貸款為家債增長主要動力來源，其中截至今年3月杪，家債增長13.4%，其中住宅產業和個人貸款環節分別貢獻5.6%和3.1%，而非住宅產業和證券購買也分別按年增長16%和27%，但僅佔總家債比重的14%。
家債幾年翻一番……
數據顯示，在過去4年大馬家債以複合年均（CAGR）11.5%的速度擴張，從2008年的4千650億令吉飆漲至2012年杪的7千630億令吉，更在截至2013年3月杪進一步擴大至7千840億令吉，常年增長率為11%。
若以佔國內生產總值（GDP）比重來看，家債佔GDP比重從2008年的60.4%擴大至截至今年3月杪的82.9%，究竟是甚麼原因導致我國家債在短短幾年的時間內幾乎翻了一番？
聯昌研究首席經濟學家李興裕認為，穩定的家庭收入增長，以及銀行積極提供誘人的按揭貸款配套都是導致家債快速累積的原因。
另一分析員指出，收入增長、利率和人口增長都是房價走揚的重要推手，而政府在2009年取消產業盈利稅等宏觀因素，以及外籍人士對國內房產需求增加都是帶動房價走揚的原因。
“若全球經濟放緩可能對勞工市場帶來衝擊，將導致家庭資產負債表進一步承壓，將是家債危機爆發的潛在風險。”
因此，在綜合各方說法後，我們整理了以下幾個家債惡化的重要原因：
原因1：政府政策
在亞洲金融風暴後，政府和私人領域投資停滯不前，令銀行們開始將目光從商業領域轉向家庭領域，令家庭領域的放貸活動大大提昇。
更重要的是，強勁內需是東南亞新興經濟體的成長動能，中產階級的消費成長與基礎建設投資增加，削減了它們對出口的傳統依賴。
此外，在過去數年，大馬政府對政策進行調整，以鼓勵更多家庭置業，並要求銀行或金融機構為低收入群提供貸款。
同時，政府為推高產業市場買氣，也祭出系列開放措施，其中政府在2009年取消產業盈利稅後，為炒房客大開方便之門，導致國內產業價格持續高漲，促使政府重新落實產業盈利稅，以壓制房價漲勢。
政府也為產業市場提供多項財政津貼，當中包括成立向銀行收購或再融資產業抵押的大馬再抵押機構（Cagamas），為家庭購買產業施予援手。
原因2：財富縮水
個人消費主要由債務推動，而非收入增長，因此在利率和通膨預期走揚的情況下，漲勢恐無以為繼。
數據顯示，2005年至2009年間個人開銷和家債年均增長7.7%和7.1%，增速超越GDP的5.4%，而情況在2010年更為懸殊，當年家債擴張了12.5%，但GDP僅增長7.2%。
因此，除非是產能、薪酬和家庭收入增長，否則家庭開銷根本無法以如此高速增長下去，若情況進一步惡化，更可能重演美國債務危機戲碼。
在1975年至2007年間，美國生產效率大增，但薪酬卻不見起色，令當地以個人開銷為主的經濟得透過家庭不斷地累積債務推動，結果是家債衝破GDP的100%水平，並最終在2007年爆發次貸危機，連帶導致雷曼兄弟等大型金融機構倒閉，令全球經濟迄今仍深陷金融危機泥澤中。
原因3：房價高漲
房貸為家債的最大組成部份，因此家債居高不下，自然與房價高漲和產業市場高交易量脫不了關係。居者有其屋是所有人的夢想，人人都想置業有瓦遮頭，但隨著房價高漲，並不是每個家庭都能負擔得起高昂的房貸。
數據顯示，2012年大馬平均住宅產業價格走揚11.8%，而雪蘭莪州增幅更達到16.4%，當中吉隆坡半獨立式住宅價格起24.1%，而高樓公寓價格也增長16%，創下1989年以來最強增幅。
此外，產業市場持續面對供不應求問題，其中2012年大馬住宅產業供應僅增長1.6%，創下10年來最低，自然拉高整體產業價格。
更重要的是，隨著國內房價高企，意味著家庭需要投入更多的儲蓄，甚至是像金融機構借貸更多金錢來購買理想房產，因此在利滾利的情況下，家債在冗長的房貸償還期限內怎能不水漲船高。
原因4：低利率環境
為提振國內經濟動能，國家銀行在2008年開始減息，期間國內隔夜政策利率（OPR）最低見2%，間接導致房屋貸款和產業價格以不可持續的速度快速增長。
數據顯示，國內現主要城市房價已大大超出平均家庭可負擔能力範圍，一旦政策利率上調，這將進一步加重貸款者的償債能力。
此外，基於低利率水平，收入增長也有所放緩，因經濟衰退可能導致企業資金走低，令雇員薪酬調漲速度減慢。因此，在可支配收入不變，但信貸負擔卻日趨增加的情況下，家債自然難逃惡化窘境。
結言
托馬斯弗里德曼撰寫的《世界是平的》一書點出全球化正在抹平一切疆界，將整個世界變平了，正是在一個平行世界，一個角落爆發債務危機，其引發的星星之火都可燎燒整個世界。
由此可見，這場由西方世界點起的債務危機不僅燒來大馬，也在其他國家點起了火苗。下期，我們將一起看看其他國家是怎樣走過清債之路，希望能從中吸取經驗。
（星洲日報／投資致富‧理債教室‧文／洪建文）
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