欧元区出现裂缝，但瓦解的风险消除
欧元区债务危机爆发一年多以来，尽管作出很多努力，但问题还未有解决，而欧元区经济更在第三季陷于衰退中，让解决债务危机的难题更为棘手。就在11月23日，欧盟领袖峰会并没有通过2014至2020年的新财政预算案，虽然欧元区的财政大臣及国际货币基金组织（IMF）终于达成共识，在11月27日同意援助希腊，让其有偿讨债务能力。在12月13日，欧盟财政大臣也达成一项重要协议，就是同意让欧洲央行统一监管欧元区的银行业。然而，西班牙、法国及意大利在债务问题上仍然面对重要的政治障碍，而这些障碍必须清除才可以令经济恢复增长。整体而言，我们认为值得高兴的是，债务重组已开始进行，而部分债权人开始勾销部分希腊债务。我们认为欧洲央行将会在2013年上半年启动其OMT(直接货币交易)购债计划，而最终在扩大财务来抵债后，欧元将会回落至一个较具竞争力的水平。这将可以促进增长及令债务危机更容易处理。我们认为，虽然欧盟可能需要多年的时间才可以走出债务危机，但希腊退出欧盟及欧盟完全瓦解的风险将会消除。
美国及中国传来乐观的指标
不过，欧盟以外的大型经济体近期却公布了乐观的经济指标，意味着环球经济前景正在改善。美国的房屋市场已经稳定下来，最近还稳步上扬，标普Case-Shiller房屋价格指数显示，自过去几个月以来，现有房屋及新屋销售，以至新屋动功率都在走高（请看图3）。与此同时，在最近的节目假期，由于美国零售商推出多项手机及互联网优惠来吸引顾客，网上购物大幅上扬。此外，消费信心大大改善，升至4年多来的最高水平（请看图4），而在新职位逐渐增多（虽然不平均）的情况下，占美国国内生产总值（GDP）三分之二多一点点的消费开支料将得以维持。事实上，如果财政悬崖得以避免，2013年对美国经济来说可能会“相当不错”。
中国经济在经过7个季度的放缓后，见底回升的迹象也陆续出现。汇丰银行及官方的制造业采购经理人指数（PMI）在10月及11月份随着新订单增多已回弹至增长水平。除了制造领域外，在过去两个月，工业生产、固定资产投资及零售业也出现回弹（请看图5）。然而，我们并不预期中国的经济将会强力回弹，鉴于其政策重点已转移至发展中国的内陆地区及向价值链攀升来维持其约7.5%的中期增长目标。此外，疲弱的出口（请看图6）将令经济复苏的步伐减慢。
马来西亚经济比想象中稳健及强劲
尽管环球贸易疲弱对国家的出口带来影响，但马来西亚经济在第三季保持相对强劲的增长，年比升5.2%,只比第二季录得的5.6%年比升幅差了一点点。这个数字比市场共识以及我们的4.8%预估来得高，因此我们把2012年的全年经济增长预测从之前的5.0%调高至5.2%。虽然实质出口在第三季年比收缩3.0%（第二季为增长2.1%），但却受到国内需求持续强劲增长所缓冲（请看图7）,后者在第三季持续取得11.4%的双位数年比增幅（第二季为增长14.0%）。国内需求的增长十分全面，固定资本形成总额在第三季取得22.7%的强劲年比增幅（第二季为增长26.1%，请看图8），而消费开支连续第二个季度保持在8.0%水平之上（第三季为增长8.5%；第二季增长8.8%）。比较重要的是，私人及公共领域的投资在第三季分别取得22.9%及22.4%的年比增幅，只是比第二季的分别24.6%及28.9%增幅少了一点点。强劲的增长是受到多个经济计划的执行所支持，包括ETP（经济转型计划）、公私合作计划及经济走廊等。
虽然2013年的大选前预算案可以继续为公共及私人消费开支在未来的一至两个季度带来轻微的刺激，但国内需求得以持续攀升将依赖ETP项目及经济走廊等计划继续取得进展，像依斯干达马来西亚长廊及砂拉越再生能源长廊（SCORE）目前正进行得如火如荼。ETP项目目前已经进入第二年，进展良好。迄今获批准的152个启动计划（EPP）里，包含了149项目，总投资额达到2，120亿令吉，这些项目对推动国内未来投资及经济增长起着很重要的作用。大型项目像轻轨（LRT）延长项目、地铁（MRT）、边加兰（pengerang）石油总站及多个边际油田（marginal oil field）项目等正在进行得如火如荼，而其他大型项目像敦拉萨国际贸易中心（Tun Razak Exchange）、新街场（Sungai Besi）重新发展项目、生命之河（River of Life）项目及大规模重新发展橡胶研究机构（Rubber Research Institute）在双溪毛鲁（Sungai Buloh）的土地也预期在2013年展开。这些计划将为国内需求增长带来强大动力，并很可能为外在环境所带来的任何不利因素带来缓冲。在排除外在环境不可预见的情况下，我们预期大马的经济在2013年将以5.4%稍为强劲的步伐增长。
整理自 《股市资讯》
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