迈入2013年，我们认为全国大选（必须在2013年 4月前年举行）是本地股市在上半年将会面对的主要风险。鉴于大选的结果会对市场带来变数，因此投资者在本地股市的组合投资将会“波动不定”。我们认为市场的反应将会与2008年举行大选及砂拉越在2011 年举行州选时的情况相类似（请看图1及图2），即投资者在选举前减少投资，导致市场出现调整。可是，在大选过后，市场很快恢复过来，因为国阵依然执政。然而，在上述两个情况下，市场的复苏只是在选举后维持了2-3个月，因为外在因素令市场受累（2008年下半年，西方国家出现次贷泡沫爆破，而在2011年下半年，欧债危机突然冒起）。
可是，我们认为部分的“害怕”心里可能已经被市场考量在内，而市场可能出现的调整幅度不会太大。虽然市场的调整幅度是很难估计，但我们认为富时大马吉隆坡综合指数（FBM KLCI）很可能回落7-10%至大约1500点。同时，那些被视为有政治色彩的股票可能会蒙受较大的跌幅。在2008年大选期间，从国会解散（2008年2月13日）至投票当日（2008年3月8日），KLCI下跌了8.9%。换句话说，我们认为在大选前的几个月，本地股市可能依然会反复无常。可是，鉴于马来西亚的经济稳健，以及大市在2012年的表现已经明显地给区域各大股市比下去，因此，它不大可能会悬崖坠落。
虽然市场在2013年上半年预期会反复无常，但我们认为只要国阵仍然执政，市场在大选后将会回弹。尽管国阵拿到的选票比2008年大选少一点，我们觉得只要巫统（UMNO）的票数仍占大多数，那么首相的领导地位就可能不会受到挑战。相反地，如果反对派联盟夺得政权，市场放缓的时间可能会比较长，鉴于政策不知道是否会持续获执行；在经济转型计划（ETP）下的重要项目可能会受复审；企业盈利（尤其是建筑业）可能受影响。然而，我们认为无论哪一个党派执政，它都会以国家的最大利益为首要任务，尤其是如果是由反对派联盟夺得政权。
换句话说，我们认为市场经过一轮调整和盘整后，一旦环球经济获得改善及本地经济开始复苏后，市场在下半年将会逆转。我们预期环球的宏观变数将会一步步获得改善。日本方面，由反对党领袖安倍晋三（Shinzo Abe）领导的自民党在12月16日大选中获胜意味着日本央行将可能在货币政策方面，为了促进经济增长而变得更激进。安倍已经要求央行无限量放送银根，以达到2%的通胀目标及增加政府开支。更重要的是，美国方面，白宫与众议院议长共和党的约翰博纳（John Beohner）为预算案达成共识,避免美国经济坠崖。至于陷入衰退的欧盟及其还未有得到解决的债务危机，我们认为欧洲央行最终会在2013年上半年开动其直接货币交易计划（OMT）,并且令欧洲债务危机更容易获得处理。
与此同时，市场将会受到美国及其他主要发展国家的大型债劵购买计划所支撑，更多投资者将会放弃低息现金存款及债劵，转而投资风险较高的资产，如证劵投资。假设国阵继续执政，而环球情况在3至6个月的时间内稳定下来，以至环球经济持续复苏，我们维持FBM KLCI 在2013年尾达到1，815点的目标，接近2014年本益比的15倍.这比我们利用由下而上的估值法所得出的1，797点很接近。
整理自 《股市资讯》
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