赖尧章 报导
市场分析员对马股明年走势和投资策略所提出的看法和分析相当一致，主要有3点值得关注：
第一，富时大马综指2013年料维持涨势，最大潜在风险来自第13届全国大选所带来的不稳定因素。 市场2013年上半年较为波动，直至大选後。
第二，综合8家对马股明年走势作出预测的证券行及投资银行当中，除了联昌国际投行之外，另外7家均认为马股在2013年杪能攀上1700点以上水平，7家投行的明年目标水平介於1710-1815点。
第三，分析员普遍拟定保守和较谨慎的投资策略，主攻较具「防御性」的股项，受看好的领域包括消费丶保健和建筑等。
实际上，马股在2012年较为波动，主要是受外部不利因素如欧洲债务危机和全球经济不景，以及即将举行的全国大选所影响。富时大马综指2011年12月30日至今年4月3日共扬升5%或75.9点，至1606.63点，及后因上述因素而急跌4.6%或74.17点，至5月18日的1532.46点。
随着市场消化这些负面消息，富时大马综指从1532.46点强势反弹，在9月4日写下1654.11点最高水平，涨幅为7.9%。尽管国内经济数据疲弱，但大马国家银行采取的各项措施，为马股带来强大的扶持力。
但是，马股在9月4日后再度面对卖压，即使大部份中央银行采取各项扶市措施，例如：欧洲央行向陷困欧元国购买债券；美国展开第3轮的印钞行动（QE3）；日本追加11兆日圆落实资产购买计划。
虽然全球股市对上述措施呈正面反应，但只是短暂性的，因为投资者仍质疑这些措施是否有效地改善经济前景。同时，中国和印度的经济加速放慢，加上美国经济数据让人失望，令投资者感到担忧。
除此之外，市场早前揣测大选也许会在今年12月举行，因而加剧市场的抛售压力，致使富时大马综指在9月24日跌至1621.38点。但这一轮的跌势并不持久，综指很快的在11月1日便回升至1675.69点新高水平，但此后便一直处于回调状态，在同月27日下挫至1598.17点。
截至28日（周五），综指收报1681.33点，盘中一度写下最高的1686.70点。综指全年共扬升150.6点或9.84%，落后大部份区域股市，包括菲律宾丶泰国丶印尼丶新加坡和香港等。
2013年市场展望
1. 富时大马综指：挑战1710-1815点
根据各投行于12月对马股明年走势作出的分析（参阅附表），多数分析员认为，富时大马综指应能延续涨势，但会较为波动，直至全国大选到来。当大选结果尘埃落定之后，方是进场的最佳时机。
联昌国际投行设下的综指目标值最低，只有1670点；而拉昔胡申研究设下的目标值最高，达1815点，亦是唯一定下高过1800点目标的证券行。
大众投资银行分析员表示，国内市场在2013年会有不俗的表现，但不会非常突出。各国央行过去一年已宣布采取一连串的救市措施，2013年便是付诸行动的时候，以解决一些结构性的经济课题。他们预期，综指明年的目标值为1760点。由于大选必须在上半年举行，而欧洲经济在第2和第3季料转好，马股下半年仍有上升空间。
与此同时，拉昔胡申研究分析员也认为，外部环境持续处在逆境，企业净利成长疲弱和大选因素，都将令马股陷入回调格局。
「我们相信『橱窗粉饰』活动将持续至2012年尾，而机构型投资者将在1月平衡投资组合，预计能让市场在2013年初走高。但假如国会在2月尾或3月初解散以举行大选的话，市场便会陷入另一轮的回调。」
该分析员强调，当全球经济的不稳定因素逐步消除之后，投资者下半年才会把视线重新放在经济与市场基本面，极可能会把综指推高至1815点。届时，政府也将把重心放在如何提高政府的收入丶降低国债和财政赤字等。
另一方面，定下最低综指目标值的联昌国际投行分析员，对马股抱持中和的看法。根据马股的13.3倍本益比（P/E），他把综指的目标值定在1670点。
分析员称，国内企业净利成长疲弱将持续拖累马股，过去10个季度的整体净利表现均不理想，2011至2012年只取得单位数成长，相信2013年亦是如此。这比区域股市的表现逊色。
事实上，马股的本益比是本区域最高，每股净利（EPS）增长与区域却无太大分别。这说明马股的估值依然偏高。
2. 投资策略：选择抗跌和防御性股项
大部份分析员过去一年的投资建议，普遍是以抗跌性和周息率较高的股项为主，例如消费股和电讯股。由于大选风险依然存在，投资者在2013年首季应该沿用这较谨慎的策略。
肯南嘉研究主管陈建尧指出，就电讯股而言，亚通（AXIATA，6888，主板贸服股）丶数码网络（DIGI，6947，主板基建股）丶明讯（MAXIS，6012，主板贸服股）和马电讯（TM，4863，主板贸服股）早前悉数从52周最高的6.83令吉丶5.57令吉丶7.10令吉和6.40令吉回调18%丶19%丶11%和17%，至5.61令吉丶4.51令吉丶6.30令吉和5.31令吉，近期才强势反弹。
同时，消费股如雀巢（NESTLE，4707，主板消费股）和子母牌炼奶（DLADY，3026，主板消费股）亦同样出现股价触顶回落的情况。雀巢从70.20令吉跌至56.50令吉，之后反弹至63.98令吉；子母牌炼奶从50.80令吉跌至42.50令吉，之后回升至45.80令吉。
陈建尧表示，「上述股项的基本面仍然强稳，这些股项的股价大跌一轮之后，意味着周息率收窄的情况亦已结束。」他补充，投资防御性和养息股是过去几个月的主流策略，但这些股项的周息率很快便降至过去3年平均最低点。由于这些股项的股价表现强劲，大涨之后即面对套利干扰并不足为奇。然而，假如市场持续笼罩在不稳定的氛围中，防御性和养息股仍是投资者的主要投资对象。
此外，拉昔胡申研究分析员表示，由于市场未来数个月内将持续动荡，散户和机构型投资者短期内将把投资目标锁定高回酬股项。
所谓的「防御性」股项一般都能在市场不稳的时候跑赢大市，拉昔胡申研究建议，投资者可以在明年1月至2月初逐步减持高贝他值的股项，因首相极可能在3月便解散国会而引致市场大量抛售股票。投资者届时可以采取「趁低买入」策略，囤积基本面强稳的股项。
3. 三大潜在风险
I.全国大选逼近市场
预计全国大选将在2013年中旬举行，这无疑是投资者评估马股风险的最主要因素之一。国会最迟必须在2013年4月28日解散，选举委员会必须在60天内定下选举日期。
联昌国际投行分析员表示，市场在国会解散之际将显得较为波动，尤其是在竞选期。
而马股的后市取决于股市在竞选期间承受的卖压，以及大选的结果。假如市场在长达2至3周的竞选期面对严重卖压，或说明负面消息已反映在股价上。假如执政党胜选，意味着现有政策将保持不变，或能带动市场走高。
但是，MIDF研究分析员却指出，全国大选的最终结果和马股没有直接的关系。从历届大选来看，真正意义上的「大选前涨潮」只在2004年的第11届全国大选出现过一次。即便是大选结果出炉之后，股市亦未作出太大的反应。
II.美国财政悬崖
外围方面，美国解决财政悬崖（FiscalCliff）的最后期限已逼近。由于民主党和共和党之间的谈判陷入僵局，美国「坠崖」的风险也越来越高。若美国不幸坠悬，全球股市将陷入新一轮的动荡格局。
美国国会预算办公室（CBO）拟定了两个2013至2022年的财政方案。第一项是削减开支和调高税收，进而降低赤字和债务。第二项是调降税率和提高开支，进而推高赤字与债务。
美国国会也正努力的避免「堕崖」，参议院两党领袖也在周日（30日）举行白宫会谈。截稿时，尚未确定有关会议是否成功达成协议。
III.欧洲与亚洲经济走下坡
除了美国之外，欧洲主权债务危机和亚洲经济成长放缓，皆令投资者感到担忧。美国经济的复苏步伐不符预期，欧债危机亦已持续一段时间，加上中国经济放缓及在某些经济课题上与国际社会发生冲突，可能会对全球股市带来不利的影响。整体来说，市场的信心仍然脆弱。
不过，联昌国际投行分析员认为，马股或许可在如此般的逆境下受惠，因为马股向来被视为是贝他值偏低的防御性市场，同时也是市场动荡期间的避险天堂。
因此，马股的外资持股比例已写下近4年以来的最高水平。
而海外投资者面对的风险包括对国内政局并不熟悉，没有完全考虑本身所承担的大选风险。
4. 看涨领域：电讯丶消费丶房产信托
综合8家投行的分析报告，2013年较受看好的投资领域包括电讯丶消费丶房产信托，而这些领域获得「增持」或「中和」评级。
整体来说，分析员认为，国内消费者开支在2013年将维持稳定，但成长料低于2012年。消费者私人开支料由高储蓄率丶消费情绪上升和有利的劳工市场所带动。不过，政府可能在大选之后采取削减津贴的措施，进而令2013年下半年的消费情绪受影响。
艾芬投行分析员表示，季节性因素将持续支撑消费领域，2013年上半年将由华人农历新年所带动，尤其是食品和饮料领域（汽水和啤酒）。相形之下，烟草领域较不受看好，因为香烟的走私活动仍猖獗，烟草税收也将提高。
电讯业竞争加剧
在电讯领域方面，智能手机在预付服务市场的渗透率料达20%至30%，后付服务市场则达50%至70%。智能手机使用率节节上升的趋势料持续至2013年，主要是年轻人市场对数据需求的增长越来越高。
大马通讯与多媒体委员会（MCMC）早前把长期演进技术（LTE，俗称4G）频谱发给新电讯业者之后，将进一步加剧市场的竞争。
尽管如此，分析员普遍认为现有的大型业者如明讯丶亚通和马电讯等，在2013年持续交出向好业绩和派发具吸引力的股息。而大马的房产信托在过去12个月引起不少投资者的购兴，这些信托被视为市场波动期间的最佳避险工具。
房产信托表现超越大市
大部份房产信托过去一年的股价表现超越大市。零售销售上升的趋势和旅客人数的增加，对主攻零售市场的房产信托而言是有利的。零售销售在第10大马计划下，2011至2015年每年料成长8.3%。不过，国内房产信托在2013年或许难以再交出2012年般的亮丽表现。
相形之下，所有分析员均不看好种植股能在2013年首季翻身，普遍给予种植领域「中和」评级，而达证券甚至把原有的「中和」评级下修至「减持」，理由有3个。一，2012年的大量棕油库存和明年的棕油高产量，将导致市场出现供过于求的局面。二，偏低的棕油价丶出口税政策和劳工成本将导致种植企业的净利下滑。三，棕油需求降低，大豆供应预计将按年提高11.9%。
资料来源：http://cnews.cari.com.my/news.php?id=321269
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