卢慧仪 报导
来到5月，传统的股市魔咒「五月卖股离场」（sell in May and go away）再次响起。所谓的「五月卖股离场」，主要提醒投资者应在5月间考虑出售手上的股票，并在9月结束后才重新考虑买进的部署。
但今年有不少分析员和基金经理，却不认同这个传统看法，到底谁的话较可靠？
同时，若跟随过往欧美股市的定律，股市普遍在6月至9月间皆呈现跑输大市的趋势，因此，「五月卖股离场」的说法，旨在提醒投资者应该避开6月至9月间的股市低迷，避免资金被套牢的局势。
然而，2012年如今已踏入5月份，大马股市，乃至于全球股市会否再次受到这咒语的困扰？有人持肯定的看法，有人亦持否定的看法。
就外围因素而言，法国总统选举丶希腊选举丶欧债问题丶美国经济复苏与量化宽松的部署等等，仍未能让基金经理好好去度假；而国内的问题，如今年可能举行大选丶在欧洲杯丶奥运会的来临会分散投资者的注意力丶诉求与治安问题等等，也依然左右股市的走势。
因此，《东方财经》尝试透过过去的股市数据，以及国内分析师的看法进行整合与分析，探讨马股5月份的走势，会否出现「五月卖股离场」的现象。
针对2012年马股会否出现「五月卖股离场」效应，《东方投资》除了探讨过去10年的走势外，也向市场人士谘询看法。
市场人士普遍认为，「五月卖股离场」的效应，主要是针对美国股市，但若主要的大户都跟随这个效应的话，则不排除它会扩散至其他股市，包括大马股市。在全球化的今天，骨牌效应是必然的事，这亦会加强这5月卖股离场效应的影响力。
此外，已经流传甚久的大选消息，或许是股市的其中一项刺激因素，但是对于这个因素的影响力却各有说词。
其中，达证券基金经理朱瑞麒表示，尽管欧洲有数个国家将在5月进行大选，不过这些选举并非促使「五月卖股离场」趋势的主要因素。
股票市场在这段期间显得较为淡静，是基于5月至6月期间属欧美的夏季，同时，一些特定的大型体坛赛事都会在这段期间进行，如今年的欧洲杯足球赛等。
他补充：「在充满赛事的季节，投资者的注意力将被分散，加上大批外资亦会选择在这段期间离场，进而促使股票市场处在显得格外平静。」
朱氏表示，今年将会进行的大型体坛赛事有欧洲杯足球赛，尾随而来的还有备受全球人期待的2012年伦敦奥运会。
这些大型赛事都会夺取投资者在股票市场的专注力，因此朱瑞麒认为，投资者在此时选择减少投资比重，也可谓正面决策。
另外，马银行技术分析员李清辉认为，「五月卖股离场」的效应多半只出现在美国，不过马股亦或可能出现雷同的效应。
李氏认为，这有赖于大马政府会否宣布解散国会，并宣布大选的确实日期。然而，他不排除，在当前民生与社会问题纷陈，政府也可能会延后大选。
整体而言，李清辉相信马股的走势不会出现大幅的波动，目前也没有出现特定的负面因素，导致马股大跌，除非欧洲国家出现更为负面的发展。
大选传言已不足刺激股市
对于大选消息刺激股市走势的影响，艾芬投行研究主管纳兹礼甘博士指出：「由于大选消息经过一段时间的流传后都没有实现，引发机构投资者对前景的担忧，因此需要进一步的评估潜能，才能达到提振股市的效应。」
不过，朱瑞麒对此却持有不一样的看法。
他表示，大马进行全国大选的传言，从去年已开始盛传，且经过多番展延预测至今，亦尚未具有确实的选期，因此大选的推测对股市走势的影响能力，已逐渐薄弱。
虽然大选仍是考量因素之一，但在久久未定案的情况下，大选的传言已不足刺激股市出现大幅波动。
有鉴于此，马股的走势主要还是依据全球的股票市场波动成长，尤其主要经济体目前皆处在较为疲软的局面。
针对美国经济数据出现好转并带动股市攀升的说辞，朱瑞麒表示，无可否认美国的经济数据已好转，且经济复苏亦如预期般；但美国经济整体的韧度仍处在较为疲弱的局面，倘若随后的一切成长未根据原先计划进行，美国经济成长将回退至不明朗格局。
就美国市场指数而言，虽然没有出现主要的负面消息，但是当出现负面的就业数据时，指数仍会受到影响而出现波动。
因此，纳兹礼甘博士也深信「五月卖股离场」的效应会发酵，其中马股截至目前已上涨22%，算是升幅过高。
尽管目前富时大马综合指数在1580点到1600点之间的水平波动，但马股的走势主要跟随美国道琼斯工业指数的波动趋势，显示市场并未足够强大势力。
同时，马股目前处在巩固过程，间中会出现较大波动亦属正常，因此管纳兹礼甘认为，马股在短期内都会处在巩固格局。此外，他表示流通量也是主要的推动力之一，但是马股并没有出现新一轮的流动性。
针对美联储宣布维持零利率政策至2014年杪，纳兹礼甘认为，这无法保障未来将有新的资金注入市场。
马股10年仅4次下跌
若将马股过去10年在5月间的波幅进行综合与比较，将会发现到，马股其实并没有全然跟随「五月卖股离场」的效应。
在过去10年内，马股在5月出现下跌趋势的次数仅有4次，分别是在2010年下跌4.59%丶2006年收窄2.245%丶2004年下滑4.25%，以及2002年达6.74%的跌幅。对此，综合指数在这4年的跌幅，是介于2.245%至6.74%，可见所谓「五月卖股离场」的效应对马股而言，并不显着。
同时，如果以5月至9月间的淡静时期进行归纳，在过去10年，马股呈现下跌格局的机率亦少于半数，分别在2011年跌9.42%丶2008年下滑19.88%丶2007年收窄0.48%，以及2002年的跌19.78%。
尽管如此，02年与08年的大幅下滑主要受到当时的科技泡沫与全球金融危机的影响，而非真正的「五月卖股离场」，而2011年的下跌趋势，主要在于9月份美联储提出「扭转操作」所致，皆属于非战之罪。
回到今年的走势。尽管4月杪出现卖潮，但根据达证券的技术分析报告显示，马股或有可能在5月间攀升至1690点。
但该分析报告亦指出，在达到这个高峰水平之前，亦具有甚高的机率出现套利活动及调整格局，并促使综合指数在8月间下探1409点。
无论如何，该分析员相信，马股随后将重启上涨趋势，并有机会在2013年1月攀涨至1700点的高峰。
虽然分析员预计富时大马综合指数将在2013年4月，攀升至1790点，但基于综指在5月的上探空间有限，因此将5月份的投资策略修正为「卖出」，待综指于8月间调整至将近1409点之际，再次进场投资。
同时，综指的上涨趋势，将在2013年1月和4月，分别上涨至1700点和1790点。
除此之外，根据侨丰投行的研究报告，全球市场在2012年，截至目前都具有良好的成长表现；而道琼斯工业指数也取得自1998年首季以来最佳的表现，并在4月份微涨0.1%。
不过，分析员认为在这项调整的风险下，逐渐感受到2012年的5月，或将经历「五月卖股离场」的效应。
回顾过去22年的亚洲市场以及52年前的美国市场，为得到精准的测试度，分析员探索区域市场从1990年至今的历史数据，亦从1960年的美国股市走势，开始进行探讨。
依据在5月至6月丶5月至9月和10月至4月，不同时期的指标表现显示，市场在夏月开始低迷，尤其是5月至6月期间。在这段期限内，道琼斯工业指数在多年来回落56%，而标准普尔500指数则在5月至6月期间下滑50%。至于亚洲市场方面就有较好的纪录，同期下跌幅度低于50%。
若暴跌买进抗跌股
分析员发现，在5月至9月期间指数下滑的幅度较少，但同时表现也显得较为疲软。其中，道琼斯工业指数的平均表现为调整0.8%，而富时综指表现较为逊色，平均调整3.1%。
尽管5月至9月间市场将下滑的说法并不属实，但相较10月至4月期间的表现，确实属跑输大市。例如，道琼斯工业指数在过去52年于5月至9月的调整为0.8%，而10月至4月则增涨8.1%。马股的走势亦是如此，在过去22年的5月至9月平均调整3.1%，至于10月至4月的增涨达11.9%。
同时，富时大马综合指数显示在夏冬季中最大波幅的指数表现，而香港恒生指数则5个指数内波幅最少的指数。马股在冬季上涨11.9%，夏季平均下滑3.1%；至于恒生指数则在冬季扬升9.4%，在夏季亦上升2.9%。
基于过去的趋势显示，加上截至目前2012年的全球市场表现强劲，因此分析员相信5月份市场出现回调的机率甚高。
同时，分析员建议的5月份策略为，如果全球市场暴跌，月初出现抛售蓝筹股的趋势将放缓；在月头买进抗跌性股项，尤其是在首季出现调整下落的中小型消费股项。
看好建筑丶油气丶银行领域
倘若市场出现显着跌势，如综指跌破1550点，投资者也可考虑增持建筑丶油气和银行领域。这些领域是经济转型计划（ETP）的主要受益者，因此相信未来数个月提升相关工程后，可见优势的改善。若市场未在5月下调，那将维持在抗跌姿态。
对于5月的市场具有潜在下滑风险，分析员建议这一个月期间维持抗跌股。至于首5个防御性选择，包括电讯公司亚通（AXIATA，6888，主板贸服股）和马电讯（TM，4863，主板贸服股）；消费相关业者亚洲航空（AIRASIA，5099，主板贸服股）和世界华文媒体（MEDIAC，5090，主板贸服股），两者或可从较低的原油价格及政治因素下受惠。
另外，小型物流公司泛亚物流（TASCO，5140，主板贸服股）亦具有合理的周息率和强劲的业务记录。
另一方面，大马交易所的官方数据显示，海外投资者截至4月份已连续7个月净买进大马股项。截至4月杪，外资一共买进大马价值16亿令吉的股票，其在10月至3月期间，一共买进79亿令吉的股票。
如果根据上述市场人士的看法，外资在10月至4月期间积极买进股项后，是否表示亦会在5月至9月间卖出，大肆抛售早前买进的股项，促使股市下滑并处于较为淡静局势呢？对于这样的说法，目前仍无答案，待5月的整体走势出炉后才有分晓。
何谓「五月卖股离场」
「5月卖股离场」也称「万圣节指标」，亦即在万圣节至5月1日（May Day）的「冬季月份」期间，股市平均报酬率都比另半年「夏季月份」高许多。
根据权威性期刊《美国经济期刊》2002年12月刊出调查，在研究的37个国家股市历史当中，有36个国家存在此模式。
调查发现，股市在夏季月份的平均报酬，与冬季期相较如此之低，以至长期报酬几乎全都来自冬季月份。这也是为何出现「5月卖股离场」策略。这样操作，不仅无损长期投资报酬，还可避开大风险，无异双重提高避险表现。
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