•经济 •财经新闻 •2014-11-02 22:14 •新闻由东方日报提供
上周市场似乎已经摆脱早前的下跌调整趋势，重新振作。而关键因素是早前曾经让市场感到担忧而走跌的美联储退出量化宽松（QE），可能提前提高利率的消息。
美国联邦储备局（Fed）的公开市场委员会（FOMC）29日结束两天的会议，宣布将终止每月收购债券的计划，但决定维持宽松政策「相当长一段时间」，也保持利率在近于零的水平不变。
虽然亚洲股市跌多起少，周初表现谨慎的马股在30日却维持上涨势头；而美元在这消息出炉之后走稳，则导致令吉跌至3.2910的低点。
美联储退出QE，对全球经济及股市将带来什么样的影响？对马股而言，是喜是忧？
美国联邦储备局（Fed）的公开市场委员会（FOMC）29日结束两天的会议，宣布将终止每月收购债券的计划，但决定维持宽松政策「相当长一段时间」，也保持利率在几近於零的水平不变。
F O M C的声明表示：「劳动市场情势持续改善， 就业稳固增加，失业率下降，系列劳动市场指标都显示，劳动资源未充分利用的情况已逐渐消失。」
这项声明大致上并不认为最近金融市场波动丶欧洲经济成长下滑和通货膨胀疲弱展望是不利的因素，表示这些将对达成联储局失业及通胀目标的影响不大。
联储局的决策者表示，虽然近期的通货膨胀可能因为能源价格下滑而压低，但「通胀持续低於2%水平的可能性，已略微降低」。
联储局并且将在1 0月底停止两年来的债券购买计划。联储局在金融危机爆发後，自2008年11月起实施三回合的量化宽松（QE）政策，最近这一轮债券购买计划从2012年9月起实施，每月购买850亿美元的国库券和抵押贷款担保证券，但从今年1月起，将每个月的购买额降低100亿美元，如今将完全退场。
联储局的声明表示，FOMC认为， 资产购买计划实施以来，美国劳动市场前景已有显着改善。此外，美国整体经济已足够强劲，足以支持劳动市场在物价稳定的环境下，迈向充分就业的状态。
联储局并且重申有关利率的基本看法，表示在这个月结束购债後，将维持低利率「相当长一段时间」，提高利率的时机和脚步系於未来的经济数据。
全球金融领域对於这项决定褒多于贬。
股市动荡难测
市场人士认为，美国联储局结束量化宽松计划後，金融市场已进入没有安全网的交易时代，市场未必下跌，但势必更加动荡与不可测。
虽然联储局逐步淡出QE的计划实施时间很长，也早在市场预期之中，仍有许多分析师警告，结束每个月购买数百亿美元的刺激措施，可能让股市的涨势踩紧煞车。
这派人士辩称， Q E 计划在金融危机之後的经济衰退期间支撑美国股市，同时压低利率。一旦结束收购债券，即使联储局维持低利率立场，已经习惯QE安全网保护的股市也会转为空头市场。
然而，QE结束并不意味联储局的干预政策就此告终。林赛集团的首席分析师波克瓦相信，如果股市重挫20%或更多，央行必然就会再推出另一波的量化宽松措施。
加州圣莫妮卡的川崎财富投资管理公司首席执行员盖伯指出，QE计划完全按照联储局预期的方式，透过资本市场流动性与低利率来运作。
他说：「债券收购基本上已结束，但原本应随着央行减少收购而升高的殖利率，却反而因为欧洲与亚洲的地缘政治紧张情势而下降，而利率维持低档有助股市的持续攀升。」
盖伯说：「由於通货紧缩压力笼罩，我们预期债券殖利率还会再下滑。」
显然，分析师对於行情走势的解读存在分歧，不过，多数策略师对於金融市场的後QE时代，至少有一点共识：市场波动性会升高。
联储局过去几年密而不宣的支持，协助把市场波动性压在历史平均水平之下，让股市可放心窜升。QE结束後行情会怎麽走，是每个市场人士都在猜测的事，但确定的是，这条路势必走得更加崎岖与颠簸。
事实上，最近两个月来，美国股市已呈现大起大落的震荡行情，而未来恐怕也难脱这样的模式。
耶伦时代降临 升息时机关键
《美联社》报导， 随着美国联邦储备局宣告终结划时代的购债措施， 也意味着一个全新的开始： 耶伦（JanetYellen）时代来临。
从2月起，耶伦正式出任联储局主席，但她上任之後，主要延续前主席柏南克（BenBernanke）的路线，按步就班的减码购债措施，即量化宽松政策。
随着QE收伞，耶伦如今终於可以大展身手，在联储局留下自己的政策印记。
随着就业市场稳定好转，耶伦如今将面临的关键决议是何时上调短期利率。联储局为了拚经济，从2008年以来就保持短期利率在纪录低点。
旧金山美西银行（Banof the West）首席经济师安德森（Scott Anderson）表示：「耶伦如今将可放手一搏，引导利率由接近零水平，重返历史均值。」
耶伦也将主导削减联储局庞大的资产负债表。联储局的资产负债表膨胀到空前逾4兆美元。购债计划旨在保持长期融资利率於低点。
柏老在位时，主要专注提振金融体系与挽救美国经济。耶伦在带领联储局利率政策回归常态时，必须在收回联储局刺激政策丶但不至导致经济动荡之间取得微妙平衡。
富国证券公司（Wells Fargo Securities）全球经济师布里森（Jay Bryson）表示：「如果我们正迈向一个较不宽松的年代，意味耶伦时代已悄然降临。」虽然如此，市场人士仍担心这项改变，将对股市造成影响。
马股抗跌 令吉波动
这项决定对於新兴市场相信将更负面。一般相信，美联储撤出量化宽松，利率上调，美元走强，将导致市场的投资热钱撤出新兴市场，重投美国资产的怀抱。
兴市场热钱烧身国际货币基金组织（IMF）的最新报告指出，当全球市场失控，例如美国联储局做出意外的利率决策时，新兴市场政府根本无法防止自己不被「热钱」烧身，当有「恐慌指数」之称的芝加哥选择权交易所（CBOE）波动指数（VIX）居高不下的时候，外国投资人会不分好坏地全面抛售资产。
I M F经济学家指出，资金流动愈自由的国家，所受的冲击也愈大。管制资金流动的国家，所受的影响较小。若政府以利率为工具对抗「热钱」，反而可能伤害国内经济。报告说，「新兴市场资金流动的一大部份，根本无法以经济基本面解释」。
要等到经过震撼初期後，投资人才会给予财务情况与经济成长较佳的经济体差别待遇，之後，经济基本面疲弱丶财务受质疑的国家， 货币贬值幅度将比体质较好国家大得多。
中国冲击或微
对於撤资对新兴市场的影响，美国联储局前主席格林斯潘认为，中国承受的冲击将相对式微。他表示，中国经济发展优於其他新兴经济体，受QE退场的影响有限。
《新华社》发自纽约报导，格林斯潘29日参加美国智库外交关系协会（CFR）举办的论坛时指出，联储局让实施多年的QE政策退场，一定会引发金融市场「震荡」。
联储局2013年释放QE退场信号後，新兴经济体金融市场遭遇资产抛售，乌克兰丶土耳其等不少国家股市丶汇市丶债市接连下跌。
有论坛参与者指出， 和1990年代亚洲金融海啸时期相比，现今的新兴市场更加依赖国际资本。联储局QE政策结束後，美元升值预期将导致资本从新兴市场撤离等问题，对新兴经济体造成影响。
格林斯潘对此表示， 新兴市场包含众多国家，不能一概而论，对一些大宗商品出口国会有影响，但「对於中国这样经济发展非常引人注目的国家，应该另当别论」。
报导说，不少专家表示，由於中国持有大量外汇储备，也在让经济结构从出口型往内需驱动型调整，受到QE退场的外部冲击将大大减弱。
而大马的情况又如何？马股在过去2个交易日维持上涨势头。主要是因为经过早前一轮下跌後，马股显得具吸引力，此外，外资比重相对较低的马股，也一直以来是区域当中抗跌能力较佳的市场。
此外，日本周五宣布扩大货币宽松规模，也很大程度上激励亚洲股市，包括马股。马股31日收在1855.15点，创按周上涨36.29点或2%。
虽然如此， 令吉却可能面对较大的冲击，海外投资者在大马债券的持有比重仍处於3 0 %以上，因此，令吉短期预计将会显得更为波动，令吉周四（30日）一度触及3.29兑1美元，周五则收在3.2885水平。
市场人士相信，美国经济好转，仍会让大马经济受惠，间接提振股市的表现。
资料来源：http://cnews.cari.com.my/news.php?id=678663
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