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2017年3月17日星期五

[转载]财经篇(大马)~ EPF力拼保六









2017-03-05 19:00

EPF派发高股息之势已经没落?雇员公积金局(EPF)近期的股息无法“保六”,引起国民忧虑,担忧被寄予厚望的退休基金局,无法为国民带来最大化的收益,更担心退休金成长缓慢,追不上通货膨胀的脚步,使得退休生活蒙尘。本期的《投资致富》就来分析,公积金局的高股息时代是否已成为历史,想要重回派息6%水平,真的只是奢望吗?

(图:星洲日报)

EPF派发高股息之势已经没落?雇员公积金局(EPF)近期的股息无法“保六”,引起国民忧虑,担忧被寄予厚望的退休基金局,无法为国民带来最大化的收益,更担心退休金成长缓慢,追不上通货膨胀的脚步,使得退休生活蒙尘。本期的《投资致富》就来分析,公积金局的高股息时代是否已成为历史,想要重回派息6%水平,真的只是奢望吗?

油气银行水穷处
EPF坐看云起时
公积金局日前公布上个财政年派发的股息降至5.7%,总派息额为370亿8000万令吉,这无疑终结国人自2011年开始享有的高股息时代,且是由2014年派发近15年最高6.75%股息后,连续两年减少派息,2015年派息为6.4%。
派发的股息减少,尤其是无法维持在6%水平,不免迎来多方揣测,更甚的是,担心高股息时代是否已经不复再。
公积金局之所以减少派息,毫无疑问,除了因为全球市场波动外,最主要的原因就是原油价格下挫,拖累该局在本地股市的投资回酬。
油气及银行领域占了公积金局约30%的投资比重,该局也遵从大马财务报告准则(MFRS 139),对股价节节下挫的银行及油气股做出庞大的拨备,由2015年的30亿7000万令吉,增加至2016年的81亿7000万令吉。

2016年总投资收益创新高
不过,尽管面对全球经济增长放缓的挑战,公积金局在2016年的总投资收益却创下1951年建局以来的最高纪录——465亿6000万令吉,比2015年的442亿3000万令吉增长5.25%,当中证券投资为最大功臣,贡献了57.68%的投资收益,相等于268亿5000万令吉,比2015年的260亿1000万令吉录得3.23%的增长。
在所投资的资产当中,有70%来自本地市场,因此,马股在过去3年不济的表现,也在在影响了公积金局的表现。
该局想要改善困局,除了放眼已经逐渐回稳的原油价能够继续上扬外,就寄望被拖累的银行业能够复苏。
近期,在原油减产协议后,原油价格已有所回稳,至今也维持在每桶50美元的水平,因此,市场人士皆看好油气领域能够强势反弹,继而银行业也能趁势而起,相信脱离低迷表现将不远矣。

根据公积金局截至2016年12月31日止,持股30大公司的股价走势分析,在过去1年,持有的9家金融公司,仅有4家公司股价上升,不过,相关公司在今年至今的表现却相当亮眼,全数上扬,仅有1家公司股价逆市下滑。

油气股为重灾区
至于油气公司方面,更是重灾区,在持股30大的公司里,其中3家业务直接涉及油气领域的公司云升控股(YINSON,7293,主板贸服组)、戴乐集团(DIALOG,7277,主板贸服组)及沙肯石油(SKPETRO,5218,主板贸服组)股价在过去一年全线下跌,无一幸免,而合顺(UMW,4588,主板消费品组)的子公司业务涉及油气领域,股价更是大挫逾42%,惟同样的,在原油价格回温后,股价也随之回稳,全数都以上扬挂收。
除了上述领域有回温迹象外,不愿坐困愁城的公积金局,也频频多元化投资至属于稳定对冲工具的房地产及基建设施领域,以目前该局的士气而言,疑似在为重回高股息铺路。

未雨绸缪
投资前景转佳
原油价格在过去一年,曾经一度低探至每桶30美元低价,除了打击油气公司表现,更拖累银行领域必须为此而增加相关公司的拨备,致使表现不济。
在渡过了不堪的2016年后,对于2017年的表现,分析员认为,在原油价格企稳,银行及油气领域料能强势反弹,继而有望让公积金局将所做的拨备转为赚幅,更有望促使该局手握更多投资资金。
Fundsupermart高级分析员李天翔接受《投资致富》访问时指出,相信公积金局在2017年的投资前景将比去年更好,主要是因为银行及油气领域已逐渐回稳。

为银行油气领域拨备未雨绸缪
李天翔认为,公积金局为银行及油气领域作出拨备可谓未雨绸缪,皆因提早作好拨备准备,远比事情发生后,才作补救更有效。
他举例,如果公积金局没有提高拨备,一旦真的面对最困难的情况,将大幅拉低来年的派息率,这将引起恐慌。
此外,李天翔表示,油气领域及银行领域表现有好转的趋势,而公积金局对该两个领域作出的拨备,部份有望转为赚幅。
他说,拨备减少,也能够让公积金局拥有更多投资资金。
他相信公积金局的投资组合已经有所调整,料将投资在表现稳定但遭到抛售的领域。
李天翔说,由2014年开始至今,市场投资机会并不多,许多股项估值昂贵,因此,公积金局可以趁此投资在被抛售的股项上。

银行3方面现好转趋势
李天翔指出,主要从3方面可以看出银行领域有好转的趋势。
他说,首先是油价企稳,将能减少银行对于油气领域的坏账拨备,继而改善银行赚幅。
“其二为经济好转,这可以从银行的借贷有所增长探知,证明银行可供借贷的钱增加。”
李天翔说,第三点则是对比2015及2016年,银行因为裁员,导致成本增加,而今年不会有此项支出。
“公积金局此前除了从银行及油气领域获利外,也投资在外围,因此,马币疲弱时,依然可从汇率中获利。”
Areca资本首席执行员黄德明相信,银行及油气领域在今年将能反弹,主要是受原油价格企稳所推动。
他说,根据数据显示,原油价格已由去年最低的每桶28美元上扬100%至每桶55美元。
“而银行领域的各项数据,包括借贷、存款等也录得增长。”
黄德明指出,公积金局是长期投资者,而银行及油气领域则是属于中长期投资领域,因此,只要依然存有盈利,还是值得投资。

多元化投资房产海外资产
据观察,公积金局由2011年开始,即不断增加在证券上的投资,回酬也随之看扬,马股在2013年大涨逾100点,公积金局在证券的同年回酬也由10.06%升至11.31%。

证券回酬萎缩
惟由2014年开始,马股即遭受原油价格下挫的影响,导致油气领域公司表现不佳,可想而知,公积金局对于证券的回酬也随之萎缩。
作为国人退休基金的后盾,公积金局不会坐以待毙,因此,在发现本地债券及证券市场表现落后大市时,该局即多元化投资至全球资产及货币市场,以便从不同市场实现利润及提升表现,也因此,在马股书写连续3年下滑的窘境时,尽管证券回酬同样减少,惟却依然录得稳定的双位数增长。
公积金局也直言,多元化投资策略对该局很有用,尤其是在特别困难的时期,并将继续替代投资在房地产和基础设施。
对于公积金而言,房地产和基础设施投资是应对通货膨胀的自然对冲投资。
在上财政年,房地产和基础设施投资也的确报捷,资产投资贡献按年增长46.04%至24亿9000万令吉,尽管贡献不显著,却是身为长期投资者的最佳投资工具之一。

加强房地产和基础建设投资
而公积金局也在近期,频频加强本身在房地产和基础建设的投资,今年2月,就承诺成为绿盛世(ECOWLD,8206,主板产业组)分拆上市的绿盛世国际(Eco World International)基石投资者,更早前就已经与绿盛世多次合作推动大型产业计划,另外,有消息传出,公积金局有计划投资韩国及欧洲房产。
此外,公积金局也从怡克伟士(EKOVEST,8877,主板建筑组)手中,收购了Konsortium Lebuhraya UtaraTimur(KESTURI)10%股权,后者是大使路淡江高速大道(DUKE)的特许经营者。
公积金局也与达力集团(TALIWRK,8524,主板贸服组)拥有强稳的关系,不排除未来结盟收购特许经营权资产,前者拥有水务、收费大道等特许经营权。
公积金局雄心万丈的涉足在房地产及基建投资上,未来发展令人期待,加上选择的合作对象皆来头不小,强强合作,冀望更能产生更大的协同效应。

29%属海外投资
海外投资也是不可忽略的一环,相信汇率对于公积金局而言,可谓又爱又恨,一方面担忧马币疲弱可能会影响投资在本地的资产价值,一方面投资在海外的资产却受惠于马币疲弱,而从外汇中获益。
在截至2016年12月31日止,公积金局的投资资产为7311亿1000万令吉,这当中有多达29%属于海外投资,而在马股表现欠佳,马币疲弱、原油价格低迷的过去1年,海外投资带来了39%的投资收益,更是加强了公积金局的投资组合回酬。
此外,公积金局投资在固定收益工具,包括大马政府债券及同等和贷款及债券则贡献了34.87%,相等于162亿3000万令吉的投资收益。货币市场工具贡献则有9亿8228万令吉。
政府基金机构纷减派息
公积金局派息5.7%也令许多寄予厚望的人深觉失望,惟在经过份析后,不难发现,几乎所有的政府相关基金机构派息都有所减少,除了公积金局外,当中备受瞩目的要数国民投资公司(PNB)。
国民投资机构旗下拥有多只不同的基金,其中最为人熟知的有壹个马来西亚信托基金(AS1M)、大马信托基金(ASM)、国民信托基金(ASN)及土著信托基金(ASB)。
该些基金在过去3年,每单位派息皆出现下滑,可见基金表现皆随经济市场走向而有所变化的定律是难以改变的。

国民信托基金最明显减派息
当中,国民信托基金的派息减少最为明显,由2014年的每单位派发6.45仙减少至2016年的5仙,而在上述4个基金里,仅有土著信托基金维持在7仙以上的派息水平,惟却也从2012年的8.9仙挫至2016年的7.25仙。
就连国库控股(Khazanah)也于今年初,宣布派发6亿5000万令吉的股息予政府,比2015年派息10亿5000万令吉减少38%。
而其他尚有的政府相关基金机构,包括武装部队基金局(LTAT)及朝圣基金局(Tabung Haji)的派息在过去两年皆有减少的迹象,可见全球经济放缓,原油价下挫,皆打击了政府相关基金机构的表现。

市场:公积金局派息处正常水平
再者,相比其他机构,公积金局的会员数量庞大,几乎涵盖全马所有私人及部份政府工作人员,因此,在投资及管理上存有的难度可想而知,也因此,在公布派息后,大部份的市场人士皆认为,公积金局派息处于正常水平。
结语:
公积金局是大马人主要的退休基金,在万众期待下,派发的股息低于2015年,引起国人不安,是可以预见的事情,但,如果换个角度来想,是否是2015年表现太好,才会出现今年表现太差的印象?
平心而论,面对全球市场不稳定、“英国脱欧”、美国总统大选等等黑天鹅漫天飞舞的2016年,公积金局的表现可谓平稳,而至今为止,全球经济状况已有复苏的迹象,相信公积金局在多元化投资策略奏效下,今年的派息说不定会有所惊喜。




1 条评论:

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